Tässä artikkelissa selitämme mitä calendar spread tarkoittaa ja annamme esimerkkejä siitä, miten calendar spread -strategiaa voidaan käyttää. Jos etsit välittäjää käydäksesi kauppaa optioilla, klikkaa tästä ja tutustu LYNXiin.
Mikä on calendar spread?
Calendar spread (tunnetaan myös nimellä time spread) on optio- tai futuuristrategia, jossa sijoittaja avaa samanaikaisesti pitkän ja lyhyen position samaan kohde-etuuteen, mutta eri erääntymispäivillä. Tyypillisessä calendar spreadissä sijoittaja myy option, jonka maturiteetti (voimassaoloaika) on lyhyempi ja ostaa option, jonka maturiteetti on pidempi. Molemmilla optioilla on sama toteutushinta (eng. strike price).
Miten calendar spread toimii?
Calendar spreadiä voidaan käyttää sekä myyntioptioiden (eng. put) että osto-optioiden (eng. call) kanssa. Call spreadillä ennakoidaan kohde-etuuden hinnan nousua, kun taas put spreadillä kohde-etuuden hinnan laskua. Tämä strategia on tuottoisin, kun kohde-etuuden hinta on vakaa tai lievästi laskeva (call spread) tai nouseva (put spread) lyhyemmän maturiteetin option voimassaolon aikana, minkä jälkeen hinta nousee (call spread) tai laskee (put spread) jyrkästi spreadin pidemmän maturiteetin option voimassaolon aikana. Molemmat spreadit hyötyvät lisääntyneestä volatiliteetista, mutta eri markkinaolosuhteissa.
Call calendar spread
Call spreadissä sijoittaja myy osto-option, jonka voimassaoloaika on lyhyempi ja ostaa osto-option, jonka voimassaoloaika on pidempi. Optioiden toteutushinta on sama.
Lyhyemmän maturiteetin osto-option erääntyessä suurin voitto saavutetaan, jos kohde-etuuden hinta noteerataan toteutushinnan tasolla tai sen alapuolella. Myyty (kirjoitettu) osto-optio raukeaa tällöin arvottomana. Tällöin sijoittajalle jää jäljelle yksinkertainen pitkä osto-optiopositio, joka on hankittu myydystä lyhyemmän maturiteetin osto-optiosta saadulla preemiolla. Suurin mahdollinen voitto on teoriassa rajoittamaton.
Jos kohde-etuuden arvo on kuitenkin noussut, kirjoitetulla osto-optiolla on sisäistä arvoa. Tällöin sijoittajan on toimitettava kohde-etuutena olevat osakkeet.
Put calendar spread
Put spreadissä sijoittaja myy myyntioption, jonka voimassaoloaika on lyhyempi ja ostaa myyntioption, jonka voimassaoloaika on pidempi. Optioiden toteutushinta on sama.
Lyhyemmän maturiteetin myyntioption erääntyessä suurin voitto saavutetaan, jos kohde-etuuden hinta noteerataan toteutushinnan tasolla tai sen yläpuolella. Myyty (kirjoitettu) myyntioptio raukeaa tällöin arvottomana. Tällöin sijoittajalle jää jäljelle yksinkertainen pitkä myyntioptiopositio, joka on hankittu myydystä lyhyemmän maturiteetin myyntioptiosta saadulla preemiolla.
Jos kohde-etuuden arvo on kuitenkin laskenut, kirjoitetulla myyntioptiolla on sisäistä arvoa. Tällöin sijoittajan on ostettava kohde-etuutena olevat osakkeet.
Reverse calendar spread
Vähemmän käytetty strategia on reverse calendar spread, jossa ostetaan lyhyen maturiteetin optio ja myydään pitkän maturiteetin optio samasta kohde-etuutena olevasta arvopaperista, jolla on sama toteutushinta. Käyttämällä reverse calendar spread -strategiaa, sijoittaja odottaa yleensä merkittävää liikettä (ylös- tai alaspäin) kohde-etuuden hinnassa. Sillä voidaan myös pyrkiä hyötymään implisiittisen volatiliteetin odotetusta noususta, mikä voi nostaa optioiden arvoa ilman, että kohde-etuuden hinta muuttuu merkittävästi. Ratkaisevaa on, että ostetun lyhyen maturiteetin option arvon on noustava riittävästi, jotta se ylittää myydyn pidemmän maturiteetin option hitaamman arvonlaskun. Ajoitus ja ennakoidun liikkeen suuruus ovat siis avaintekijöitä tämän strategian onnistumisessa.
Riskit
Strategian riskit rajoittuvat maksettuihin optiopreemioihin. Jos kohde-etuuden arvo nousee (call spread) tai laskee (put spread) jyrkästi, molemmat optiot raukeavat arvottomina, jolloin tappio on yhtä suuri kuin maksetut preemiot.
Amerikkalaistyylisissä optioissa on riski ennenaikaisesta toteuttamisesta, erityisesti jos osakekurssi on toteutushinnan yläpuolella (call spread) tai alapuolella (put spread) lähellä lyhyemmän maturiteetin option erääntymispäivää. Ennenaikainen toteutus tarkoittaa, että myyjän on toimitettava (call spread) tai ostettava (put spread) kohde-etuutena olevat osakkeet.
Yhteenvetona voidaan todeta, että vaikka sekä call- että put calendar spreadit ovat rakenteeltaan ja yleisiltä riskeiltään samankaltaisia, niiden riskit eroavat toisistaan käytettyjen optioiden tyypin (osto- ja myyntioptiot) ja markkinoiden suuntanäkymien perusteella.
Esimerkki calendar spreadistä
Esimerkissä tehdään seuraavat toimeksiannot:
- Osto: osto-optio, toteutushinta 40 euroa, erääntyy kesäkuussa
- Myynti: osto-optio, toteutushinta 40 euroa, erääntyy huhtikuussa
Myymällä huhtikuussa erääntyvän osto-option sijoittaja vastaanottaa preemion. Tämä vähentää position nettokustannuksia.
Jos kohde-etuuden hinta on 40 euroa tai tämän alle lyhyemmän maturiteetin option erääntyessä huhtikuussa, myyty osto-optio erääntyy arvottomana ja sijoittaja pitää preemion.
Jos kohde-etuuden hinta on yli 40 euroa lyhyemmän maturiteetin option erääntyessä huhtikuussa, myyty osto-optio käytetään, mikä velvoittaa sijoittajan myymään kohde-etuutta 40 euron hintaan. Koska sijoittaja ei omista kohde-etuutta, hän ostaa kohde-etuutta markkinahintaan ja myy nämä option ostajalle 40 euron hintaan, jolloin sijoittaja realisoi tappion, joka on yhtä suuri kuin markkinahinnan ja 40 euron välinen erotus vähennettynä saadulla preemiolla.
Joka tapauksessa sijoittajalla on edelleen kesäkuussa erääntyvä pitkä (ostettu) osto-optio, jonka arvo nousee, jos kohde-etuuden hinta nousee. Sijoittaja voi mahdollisesti korvata huhtikuussa erääntyneestä osto-optiosta aiheutuneen tappion kesäkuussa erääntyvästä osto-optiosta saatavalla voitolla.
Haluatko tietää lisää optioista? LYNXin sijoitusblogin kautta saat tietoa optioiden toiminnasta ja suosituimmista optiostrategioista.
Kaupankäynti optioilla LYNXin kautta
Sijoittajat voivat käydä optiokauppaa alhaisin hinnoin LYNXin kautta. Voit käydä kauppaa lukuisilla eurooppalaisilla ja amerikkalaisilla osakeoptioilla ja indeksioptioilla muutamalla hiiren klikkauksella. Sinulla on myös pääsy edistyksellisiin kaupankäyntityökaluihin, kuten OptionTraderiin, ja voit lähettää optioyhdistelmiä yhtenä transaktiona pörssiin.
